L’euro è cresciuto dell’8 % rispetto ad un anno fa e del 14% rispetto ai minimi storici raggiunti durante l’estate del 2012. Se questa ripresa rappresenta una boccata d’ossigeno per la moneta unica, lasciando intendere che la zona euro sia sopravvissuta alla crisi del debito sovrano e che la recessione sia finita, è ancora difficile e forse prematuro, parlare di netta tendenza al rialzo, alla luce delle preoccupazioni che ancora permangono circa la situazione economica e politica della regione.
Alcune questioni fondamentali – non ultima la creazione di una unione bancaria e fiscale – resta ancora irrisolte e oggetto di dibattito. Considerati gli elevati tassi di disoccupazione in Grecia e Spagna, gli squilibri delle partite correnti e la mancanza di evidenti fonti di crescita stabile, non è difficile comprendere perché alcuni esperti e analisti seguitino a mettere in discussione la stabilità e la tenuta della moneta unica.
Ma c’è anche un altro motivo che spiega il progressivo apprezzamento dell’euro: la deflazione. Il tasso di inflazione della zona euro è inesorabilmente basso. Nel novembre 2011 si attestava al 3,0% su base annua mentre i dati riferiti al mese scorso hanno mostrato un valori pari allo 0,9%. Si tratta di un dato leggermente superiore al livello di ottobre, ma i prezzi alla produzione e l’assenza di una forte crescita nella regione suggeriscono che vi è il rischio che l’inflazione possa scendere ulteriormente.
L’euro rischia di trasformarsi nel nuovo Yen, la moneta giapponese? Alcuni economisti sostengono che la deflazione del Giappone, dall’implosione delle sue azioni alla bolla immobiliare, sia solo in parte dovuto ad una incapacità di risolvere tempestivamente i problemi del settore bancario. Più rilevante è la demografia del Giappone. L’invecchiamento della popolazione crea una propensione alla deflazione, dal momento che calano i consumi e c’è meno ricorso al prestito. E in nessun luogo al di fuori del Giappone ci sono fette così rilevanti di anziani che in Europa.
Questo effetto deflazionistico demografico potrebbe anche spiegare una parte sostanziale della pressione al rialzo sull’euro e magari un po ‘ del surplus delle partite correnti troppo .
Come il Giappone ha dimostrato , cercando di uscire da quel ciclo deflazionistico è difficile . Non che la deflazione è necessariamente l’economia del bad- Giappone potrebbe non aver fatto molto negli ultimi due decenni , ma su una base pro capite, i giapponesi hanno ampiamente tenuto il passo con gli altri cittadini di mercati sviluppati . Con un avvertimento . Questa crescita pro capite è in gran parte arrivato grazie a disavanzi pubblici molto ampi e persistenti.
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